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石油济柴:快速成长的石油动力龙头

发布时间:2007-03-15    研究机构:华泰联合证券

作为国内石油动力巨头,公司呈现快速增长的势头。一方面,受益于石油钻采业高景气度,公司V型机业务和投资收益持续增长;同时,由于国家扶持性的产业政策和税收优惠政策,燃气机业务也呈快速增长的态势。

  我们对煤层气利用和石油钻采业研究发现:国家扶持性政策将推动煤层气等燃气发电快速增长,其中,煤层气利用产能在“十一五”期间将出现爆发性的增长,年均增长达50%左右;受益于三大油企勘探费用支出的增长,预计石油钻采业在未来三年仍将保持20%左右的增长水平。

  公司气体机业务有着较强的竞争优势,尽管起步落后于胜动公司,但凭借强大的技术优势和一体化生产能力,有望在未来五年内取得领先地位。

  由于石油钻采业较高的景气度,宝鸡钢管公司净利润在近五年保持稳定增长,未来仍将为公司贡献稳定的收益;同时,得益于管理改善,咸阳钢绳公司05年以来步入良性发展轨道,未来几年将维持快速增长的势头。

  根据官方资料,石油物资装备集团有着较为明朗的整体上市计划,其中宝鸡石油机械公司的成长空间巨大,资产注入后值得期待。

  经过APV和WACC贴现估值,现有业务合理价值为18.5-19.1元/股,考虑到资产注入较大的估值提升空间,给予公司“增持”的投资评级。

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