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石油济柴:估值过高

发布时间:2009-11-24    研究机构:中银国际证券

石油济柴是国内制造业用于石油勘探开采的唯一大型动力设备制造公司。公司目前主营业务近乎盈亏平衡的局面仍未过去,预计10 年下半年有望好转,09 年的利润仍将主要来自于分享参股公司的业绩。另外考虑到公司被注入资产的可能性不大,我们给予该公司卖出的评级,目标价12.50 元人民币。

公司2009 年第三季度除去投资收益后的营业利润仍在延续亏损局面;目前的产能利用率仅有50%左右;公司来自社会市场的业务面临竞争日趋激烈、产品价格下滑严重的压力;预计产品整体毛利率在2010 年仍将维持在低位。

中亚天然气管道及西气东输二线西段工程将于09 年年底建成投产,该公司的参股公司之一宝鸡石油钢管未来的工程量目前尚不明朗。

成都天然气压缩机厂被重组入母公司济柴厂,对该上市公司的经营不构成利好。中石油集团把资产注入济柴厂而非石油济柴之举动, 从侧面证明了上市公司获得注资的可能性不大。

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