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石油济柴:毛利率下降,子公司贡献利润

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入10.06 亿元,同比增加12.9%;实现营业利润0.32 亿元,同比下降40.4%;归属上市公司股东的净利润0.45 亿元,同比下降31.9%;基本每股收益 0.155 元,较上年同期下降0.073 元。

毛利率创新低,公司增收不增利。公司主要产品为V 型柴油机、柴油机配件及柴油发电机组。报告期内公司营业收入同比小幅增长,但净利润却有大幅的下降,主要原因是需求下降压力之下公司采取了降价策略,以及消化前期高成本存货导致本期公司的毛利率仅为10%,较上年同期下降9.6 个百分点。另外从第三季度来看,公司毛利率降至4.4%,较二季度下降4.7 个百分点,公司全年业绩不容乐观。

子公司成为利润主要来源。公司参股21%的宝鸡石油钢管有限公司净利润比去年同期有较大幅度增长,为公司贡献投资收益约为6800万元,约占公司归属母公司净利润的150%。预计公司今年主要利润来源是参股宝鸡石油钢管厂的投资收益,宝鸡钢管石油厂未来两年的收益受西气东输管线建设的推动,增长较为明确。

盈利预测和投资评级:预计公司2009 年和2010 年每股收益分别为0.14 元和0.25 元,以10 月27 日的收盘价13.53 元计算,2009 和2010 年年动态应市盈率分别为99 倍和55 倍,不具备估值优势,我们维持公司“中性”评级。

风险提示:公司目前面临的主要风险是产品需求下降风险。

在目前宏观经济增长速度放缓的趋势下,石油价格和需求都有所下降,影响新油田的开发投入,从而影响公司的业绩。

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