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石油济柴:气体机快速增长是亮点

发布时间:2006-10-23    研究机构:兴业证券

公司利润下滑的主要原因主要有以下几点:1、公司搬迁是影响利润的一个重要因素,由于在搬迁过程中组织生产有一定难度。公司除了气体机快速增长外,直列型柴油机、V型柴油机都出现了一定幅度的下滑,分别下滑40%、18%。

  2、毛利率水平下降,其中直列型柴油机毛利率从去年同期的7.6%,下降到今年的1.8%,V型柴油机毛利率从30.6%下降到28%。主要原因是本年新产品较多,采购的配件大多为试制件,采购价格较高影响了毛利率水平,但这为未来业绩大幅度提升埋下了伏笔。

  公司气体机出现大幅度增长,收入从去年同期的4036万元提高到1.16亿元,对利润的贡献从去年的8%提高到今年的21%。随着《中华人民共和国可再生能源法》于2006年1月1日起施行,一系列鼓励可再生能源产业发展的政策将不断推出,气体发动机需求将快速增长。我们预测未来几年增速超过60%。目前公司已充分意识到气体机市场的广阔前景,提出在“未来5年争取做到国内第一,产品技术要达到国外同步水平”。我们认为凭借公司在技术方面的优势,在大股东的支持下,公司有望在未来竞争中占据领先地位。

  公司投资收益比去年同期大幅增长主要得益于宝鸡石油钢管公司和咸阳石油钢管钢绳有限责任公司的贡献。其中宝鸡石油钢管宝鸡石油钢管公司主导产品为油气输送管,国内市场占有率居前列。其控股的上海宝世威石油钢管有限公司靠近宝钢和华东市场,定位在城市管网建设市场,收入和利润快速增长。咸阳石油钢管钢绳有限责任公司主导产品为重要场合用钢绳,随着中石油集团出于安全考虑,强制提升设备报废,对公司产品有较大需求。

  预估公司2006年、07年EPS为0.44、0.72元。绝对估值和相对估值得出公司当前股价低于合理估值水平,给予“推荐”评级。

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