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石油济柴:业绩增长和集团资本运作值得期待

发布时间:2007-08-08    研究机构:华泰证券

  07 年上半年公司实现营业收入5.03 亿元,同比增长18.77%,营业利润7112 万元,同比增长10.16%,每股收益为0.25 元。公司毛利率为22.2%,同比下降了0.78 个百分点,主要因为公司刚刚进行了搬迁,07 年为公司新厂投入运行的第一年,内部各方面需要磨合适应,导致生产成本上升,随着新厂运营磨合的完成,公司主要产品毛利率将会逐渐得到提升。

  上半年公司实现净利润6029 万元,同比增长了44.22%,增速大大快于收入的增长,主要因为公司股权投资收益的增加。公司持有宝鸡石油钢管有限公司38%的权益和咸阳石油钢管钢绳有限公司45%的权益,参股公司的全部投资收益为3901 万元,占公司净利润的64.70%。伴随着国内和全球石油建设的景气,未来我们继续看好两家参股公司的盈利情景。

  气体机和新产品将成为未来公司业绩增长的亮点。凭借公司技术和制造上的优势,随着气体机产能的扩大,公司市场占有率将大幅提升,收入将出现强劲增长。同时,由于技术研发上的优势,公司不断开拓产品应用领域,推出新产品,这将提升公司成长性。

  中国石油物资装备总公司为公司实际控制人,集团主要业务为贸易和装备制造,未来对集团相关资产进行整合将提升相关资产的整体市场竞争力,而通过上市公司济柴作为集团装备制造资产整合平台值得期待。

  随着搬迁磨合的完成,公司未来盈利能力将会逐步增强,我们维持对公司07 年0.56 元,08 年0.77 元EPS 的预测。我们认为公司合理PE 在30-35 倍,公司当前股价为33.69 元,对应07 年和08年市盈率分别为60.6 倍和43.94 倍,考虑公司可能的资本运作,我们维持对公司“推荐”的评级。

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